理想汽车告别舒适区

资料图。 理想汽车告别舒适区 田文 从“最会赚钱的新势力”到半年亏掉近40亿元，理想汽车只用了不到一年。从近期发布的今年上半年财报数字来看，其毛利率、车型交付、单车收入，都出现了不同程度的波动。 而费用端也在不断增加。因其对自研芯片和AI大模型的高强度投入仍在持续，研发费用率攀升至两位数，管理层甚至下调了全年毛利率指引，承认了成本压力的严峻性。 这不是一家初创企业陷入困境的故事，而是一家年交付近二十万辆、手握近千亿现金储备的行业头部玩家，在技术代际更迭的关隘上主动踩下刹车所付出的代价。 不过，875亿元的现金储备又给了理想足够的喘息空间。理想汽车CEO李想在近期财报电话会上放话：下半年20万元以上乘用车市场，所有品牌排一起，理想要进前三。豪言之下，理想正用厚实的家底换取转型的时间与空间。 利润与销量 理想汽车2026年上半年的财务数据，描绘了一幅“青黄不接”的画像。财报显示，报告期内公司收入总额为486.5亿元，较上年同期的561.7亿元下降13.4%。 更为严峻的是盈利能力的崩塌。上半年净利润由盈转亏，录得净亏损39.8亿元，而去年同期为盈利17.4亿元，同比暴跌128%。折合每股亏损约1.87元，而去年同期每股盈利0.82元。 利润暴跌的根源在于毛利率的断崖式下滑。作为核心盈利指标的车辆毛利率，从2025年上半年的19.6%骤降至7.8%，公司整体毛利率也从20.3%跌至9.5%。这并非简单的成本上涨所致，其核心导火索是理想L系列车型的集中换代。 2026年第一季度，理想汽车主动叫停老款L7、L8、L9的生产线改造，为搭载新一代“马赫”智能平台的车型让路，停产导致工厂固定成本摊销压力被放大。同时，为了清空老款库存，终端市场开启了大规模让利促销，部分车型优惠幅度高达3万—5万元，进一步吞噬了单车利润。 根据乘联会公布的零售数据，售价24.98万元起的低端车型i6在今年上半年销量结构中占比一度超过六成，而去年同期售价30万元以上的L系列车型贡献了约75%的销量。这一产品结构的逆转，直接导致单车均价从去年同期的约26.3万元降至约23.6万元，单车收入缩水超过2.7万元。量价齐跌之下，这份半年报被市场普遍解读为“以利润换空间”的必然代价。 尽管今年第二季度随着全新L9（5月交付）和L8（6月交付）逐步上量，毛利率环比回升至11.0%，净亏损收窄至17亿元，但修复速度远不及管理层此前的预期。 交付方面，2026年上半年理想总交付量为19.35万辆，较去年同期的20.39万辆下滑5.1%。公司给出的第三季度交付指引仅为9.5万至10万辆，较市场一致预期的约12.2万辆低约20%。 交银国际研报指出，按总收入及交付指引中值测算，第三季度单车均价环比将有所回升，反映产品组合改善的预期，但第三季度仍处于产品切换及新品爬坡阶段。这意味着，换代的阵痛可能比预想中更为绵长，全年销量目标面临下调风险。 AI 与自研 如果说换代是短期的战术性失血，那么对AI和自研芯片的巨额投入则是理想汽车长期的战略性消耗，也是当前亏损扩大的另一只推手。 2026年上半年，理想汽车研发费用达到54.98亿元，较去年同期的53.24亿元增长3.3%，研发费用率攀升至11.3%。尤其是在第二季度，单季研发投入达28亿元，近六个季度始终保持30亿元量级的高强度支出。 这笔巨额支出流向了何方？主要是自研芯片“马赫M100”和基座模型“马赫VLA”的一体化部署，以及与之配套的全栈自研智能驾驶软件团队扩张。据悉，马赫M100采用5nm车规级工艺，算力达1280TOPS，是英伟达Thor芯片算力的1.6倍，已实现量产装车。而“马赫VLA”基座模型参数量达到千亿级别，用于训练和推理的云端算力集群投入同样不菲。 理想汽车CFO李铁在2026年第一季度财报会上透露，预计2026年全年研发投入达120亿元，其中AI相关投入占比约50%。 更值得关注的是，这些投入大多以费用化而非资本化方式处理。按照会计准则，研发费用在发生时即全额计入当期损益，这意味着每投入1元研发，就直接减少1元税前利润。以理想上半年19.35万辆的交付量计算，单车研发费用分摊接近2.9万元，而去年同期为2.1万元。 汽车行业分析师赵永琪认为，这种“在冬天里储备粮草”的做法，虽然在构筑长期的智能化护城河，但短期内无疑加剧了利润表的恶化。“市场关注的焦点在于：这些投入何时能转化为产品溢价和用户体验的提升？如果不能转化为销量和毛利率的正反馈，投资者对其‘战略性亏损’的容忍度终将耗尽。”他说。 家底与身价 虽然业绩下滑，但理想汽车目前的财务状况并非一无是处。财报显示，截至2026年6月30日，公司现金储备（含现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资）高达875亿元。这一数字在中国造车新势力中稳居首位——同期蔚来现金储备